En resumen

  • NVIDIA cayó 32% desde su máximo del 6 de octubre (US$ 239 → US$ 162,85). Al final de esa caída, el jueves 12, Jensen Huang renunció como CEO tras la investigación por su relación con una presunta espía china.
  • Ajusté el modelo por el mayor riesgo: el valor ponderado por escenarios queda en US$ 178, un 9% arriba del precio actual. El caso base da US$ 198 (+21%).
  • Veredicto: precio justo, con sesgo alcista. El negocio sigue fuerte, pero la salida del fundador sube la incertidumbre y achica el margen de seguridad.

El gráfico

NVIDIA, gráfico diario con medias móviles de 21, 42 y 200 ruedas y niveles de soporte y resistencia
NVDA diario, cierre del 13/11/2026. Perdió el soporte de US$ 164,92 y quedó debajo de sus tres medias (194 / 205 / 203). Próximo soporte: US$ 134,40. Resistencia: US$ 193,69.

Qué pasó

El negocio no se deterioró. En el último trimestre reportado (mayo a julio), NVIDIA facturó US$ 96.200 millones, el doble que un año antes, y anticipó que el año próximo los ingresos van a crecer alrededor de 70%. La caída llegó en tres etapas:

  1. Octubre: venta masiva de acciones de chips de IA, con el bono del Tesoro a 10 años cerca de 5%.
  2. 8 al 10 de noviembre: el directorio abrió una investigación sobre Huang por su relación con una ex-ejecutiva de Megaspeed, una empresa de Singapur investigada por posible contrabando de chips a China. Le siguió una demanda colectiva de accionistas.
  3. 12 de noviembre: Huang renunció como CEO, presidente y miembro del directorio, después de 33 años al frente de la empresa que fundó. La CFO, Colette Kress, quedó como CEO interina mientras se busca un reemplazo, y Harvey Jones (ex-CEO de Synopsys) pasó a presidir el directorio.

Cuánto vale según el modelo

Método Valor por acción vs. US$ 162,85
Crecimiento a perpetuidad (3% anual después de 2032) US$ 156 −4%
Múltiplo de salida (15 veces el EBITDA de 2032) US$ 239 +47%
Caso base (promedio de ambos) US$ 198 +21%
Ponderado por escenarios (35% malo / 45% base / 20% bueno) US$ 178 +9%

Los supuestos son más conservadores que los de la propia empresa. Para el año que arranca en febrero de 2027 proyecto ingresos +60%, no +70%. Después el crecimiento baja a +25%, +12%, +5% y +3%. El margen operativo cae del 66% actual al 52%.

Qué cambió por la salida de Huang: la proyección del negocio no se toca, porque los pedidos están firmados y el límite sigue siendo la capacidad de producción. Lo que sí cambia es el riesgo. Subí la tasa de descuento un punto, de 11,9% a 12,9%, y le di más peso al escenario malo (de 25% a 35%). Con eso, el valor esperado baja de US$ 204 a US$ 178.

Qué está descontando el precio

Múltiplo a US$ 162,85 Valor
Precio / ganancias de los últimos 12 meses 20,6x
Precio / ganancias del año próximo (consenso, ganancia por acción ~US$ 15,6) 10,4x
Precio / ganancias del año próximo (mi modelo) 11,5x
Valor de empresa / EBITDA del año próximo (mi modelo) 9,0x
Valor de empresa / ventas del año en curso 9,4x
Múltiplo de salida usado en 2032 (EBITDA) 15x
Múltiplo que descuenta el precio actual (EBITDA 2032) 8,6x

A US$ 162,85 el mercado paga unas 11 veces las ganancias esperadas del año próximo. Es el múltiplo de una empresa que ya tocó su techo, no de una que proyecta crecer 70%. Con la nueva tasa de descuento, el precio actual supone que después de 2032 NVIDIA crece 3,75% por año, o que en 2032 vale 8,6 veces su EBITDA. El mercado ya castigó la noticia. La pregunta es si el castigo es suficiente.

Tres escenarios

Escenario Qué supone Valor
Malo (35%) La transición de CEO frena la ejecución y las grandes tecnológicas recortan la inversión en 2028; ingresos que caen 10% en un año y margen de 44% US$ 99 −39%
Base (45%) Crecimiento que se desacelera de +60% a +3% en cinco años; margen de 52% US$ 198 +21%
Bueno (20%) Transición ordenada, se cumple la guía de +70% y la demanda sigue fuerte; margen de 58% US$ 273 +67%

Mi mirada

Antes de la renuncia veía a NVIDIA subvaluada. Hoy la veo a precio justo, con sesgo alcista. El negocio es el mismo: domina el mercado de chips para IA, tiene pedidos para todo el año próximo y genera caja como pocas empresas en el mundo. Pero perdió a la persona que definió su estrategia durante 33 años, y eso no se reemplaza en un trimestre. El caso base da +21%, pero el escenario malo, ahora más probable, da −39%.

No tomaría la posición completa de una vez. Entraría en partes: una después de los resultados del martes, otra cuando se conozca el CEO definitivo y otra si la acción se acerca al soporte de US$ 134.

Cuándo cambiaría de opinión: si la guía del próximo trimestre sale por debajo de US$ 118.000 millones, si NVIDIA recorta el +70% que anticipó para el año próximo, o si se van otros directivos clave detrás de Huang.

Qué mirar el martes 17

  1. Kress como CEO interina: es su primera presentación al frente de la empresa. Si confirma la guía de +70% para el año próximo, despeja buena parte de la duda.
  2. Guía del próximo trimestre: el consenso está en unos US$ 124.000 millones. Es el número que más mueve la acción.
  3. Ingresos del trimestre: la guía era US$ 108.000 millones y el mercado espera cerca de US$ 109.000 millones.
  4. Margen bruto: la empresa anticipó que baja de 75% a 72,5% por memoria más cara. Si cae más, el modelo se achica.
  5. Cobranzas: los días de cobro pasaron de 45 a 60. Si siguen subiendo, NVIDIA está financiando a sus clientes.

Pero ojo

  • Sucesión abierta: todavía no hay CEO definitivo. Se evalúan candidatos internos y externos, y un nombre que no convenza al mercado puede pesar en la acción.
  • Frente político: el Congreso citó a Huang a declarar y el FBI investiga el caso. Si aparecen fallas en los controles de exportación a China, puede haber sanciones a la empresa.
  • Dependencia de pocos clientes: el 93% de lo que vende va a centros de datos, concentrado en unas pocas tecnológicas. Si frenan la inversión, vamos al escenario malo.
  • Competencia: AMD subió con la noticia. Los chips propios de Google y Amazon, más AMD, pueden ganar terreno si NVIDIA pierde ritmo.
  • Compromisos fuera del balance: NVIDIA garantiza hasta US$ 105.000 millones ligados a centros de datos de OpenAI desde 2029.
  • Tasas: cada punto más en la tasa de descuento resta unos US$ 14 por acción.

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Lastra Alejandro, asesor financiero · Idóneo CNV · @crearmercado

Fuentes: resultados de NVIDIA del Q4 FY26, Q1 y Q2 FY27 y 10-Q al 26/7/2026; anuncio de transición de CEO de NVIDIA (8-K, 12/11/2026); CNBC, NPR y CNN (12/11/2026); bono del Tesoro a 10 años (FRED, 9/11/2026); consenso de TIKR (2/11/2026); precio de cierre del 13/11/2026. Modelo propio. Contenido educativo. No constituye recomendación de inversión.